【铜】

周二沪铜减仓、阳线震荡，持仓主力转向2607合约。国内现铜报104265元，上海贴水扩至60元，广东升水235元。铜价暂时在MA20日均线获得支撑。海峡局势不明朗，物料运输与高成本传导抬升供应损失预期，市场警惕主产国产量。同时，潜在通胀约束货币流动性预期，市场交投情绪变化快。暂看铜价高位震荡。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝反弹，华东中原佛山升贴水在-180元、-250元、-245元。周一铝锭社库较周四回升0.7万吨至143.5万吨，去库仍不流畅。全球铝市场预期短缺但宏观情绪压制，沪铝维持今年以来运行区间内震荡对待，短期关注24000元位置支撑。铸造铝合金跟随铝价波动，两者价差维持千元以上。国内前期减产氧化铝产能逐步复产，多个新建项目二季度陆续投产，运行产能将逐步回到历史高位，过剩前景未改且6月上期所仓单有超过25万吨到期。氧化铝承压运行等待几内亚矿业政策明朗。

【锌】

TC不断走低，给锌价提供较强底部支撑，海外矿、冶扰动频出后，市场略显利多出尽，但高价抑制需求，锌锭去库节奏不畅。资金减仓为主。沃什继任联储后，海外流动性收紧担忧升，温，内需缺乏增量，国内渐入传统淡季，锌价高位震荡看待，短期方向性信号并不明朗，观望。

【铅】

沪铅反复磨底中，SMM1#铅对近月盘面仍贴水120元/吨，原生铅炼厂综合成本低，仍是压制盘面的核心因素。因回收商畏跌出货以及前期高价保价订单到货，再生铅炼厂原料库存好转。5月下旬，前期检修再生铅炼厂陆续结束，部分炼厂存复产预期，但再生铅炼厂盈亏线附近挣扎，整体仍维持较低开工，精废报价持平，后续仍需关注实际复产情况。进口窗口继续关闭，海外过剩压力暂无法向国内传导，沪铅在1.65万元/吨一线存强支撑。消费仍处淡季，钠电池年底量产，加剧替代担忧，沪铅反弹空间不足，维持底部震荡看待。

【镍及不锈钢】

沪镍偏强，市场交投活跃。印尼表示延后征收矿产特许费和出口税，降低了市场对于政策扰动生产的预期。此外原油价格摆动令硫酸和硫磺提升湿法成本的预期摇摆。纯镍库存增万吨至11.16万吨，不锈钢库存去库0.8万吨在95.5万吨。镍价重心上移后现货贴水扩大，金川升水1200元，进口镍贴600元，电积镍贴250元。技术上看沪镍走弱，回归震荡格局。

【锡】

沪锡减仓震荡，现锡下调到40.59万，略微实时升水2606合约。隔夜伦锡库存流出到3月上旬水平，但LME0-3月现货贴水扩至253美元。市场持续关注AI及存储板块交投节奏，等待英伟达最新业绩。国内等待锡精矿进口详细数据，并关注再生锡供应节奏。前期2606合约高执行价卖出看涨期权持有到期。