隔夜沪铜主力合约收盘价108520元/吨，涨幅0.01%。受美国4月PPI大超预期、特朗普访华利好落地及国内去库暂缓等因素影响，宏观乐观情绪有所回落，今日铜价高位回落。

供应端，铜精矿供应干扰程度高于预期，铜精矿价格费TC跌破负90美元/吨。此外，二季度国内冶炼厂集中检修，或致电解铜产量出现下滑，但因硫酸价格较高，预计产量回落程度有限。

需求端，铜材加工开工率温和回落，国产和进口铜到货回升，国内社会库存去库暂缓。截至5月14日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.07万吨至24.33万吨，总库存较去年同期的13.2万吨增加11.13万吨。下游结构分化明显，电力、家电板块需求回落，算力、AI 及新能源领域消费保持稳健，建筑领域需求季节性回升。

综合来看，铜精矿供应继续受限，但铜价上行至高位后，下游采购观望情绪交重，社库累库预期升温，铜价高位宽幅震荡。

（来源：上海中期期货）