【市场回顾】沪锡加权上一交易日报收在38.83万元每吨；成交19.75万手；持仓7.28万手。现货方面，SMM 1#锡价385150元每吨。

【核心逻辑】上一交易日，锡价日内反弹，夜盘跳水。主要原因来自宏观，一是地缘冲突继续持续且没有缓解趋势，二是美联储利率会议召开在即，短期内虽然利率维稳，但市场预测或是鲍威尔最后一舞随后将迎来沃什的缩表。因此市场提前做出一定反应，锡价跟随有色与贵金属下行。供给端，原料有一定补充态势，但缅甸可能由于缺少柴油和炸药导致复产不及预期，因此不要对其有过于乐观的判断。需求端，锡焊料企业开工率一般，消费电子持续低迷，光伏拖累，AI量小但新能源汽车预计贡献一定增量。预计锡价下行后现货去库加快，短期内跟随宏观指引，偏弱震荡为主，静待原油主导的成本逻辑发酵。

【南华观点】我们在前期一直提示锡价的回落风险，如今锡价底部支撑依旧存在，建议关注36-37位置强支撑。

（来源：南华期货）