麦格理集团（Macquarie Group）认为，随着头号生产国印尼限制产量的决定开始对全球供应造成短缺，镍价今年可能进一步攀升，并有可能使市场在今年转为供应短缺。

2025年12月，印尼政府宣布将实施显著收紧且更具监管性的镍供应配额，以应对全球供应过剩并提振今年低迷的价格。此后，镍金属、镍生铁（NPI）、硫酸镍和镍矿石的价格均出现上涨。

随着全球市场持续收紧，以Jim Lennon为首的麦格理策略师预计镍价将进一步上行，以反映下游产品上涨带来的成本增加。该银行指出，印尼镍矿石国内溢价升高，已导致NPI价格上涨近3000美元，从而支撑了伦敦金属交易所（LME）镍价的飙升。

因此，麦格理分析师认为LME镍价约在每吨17,000至18,000美元区间形成底部，目前价格正接近该区间的中点。

产量可能滞后

这家澳大利亚银行还强调，由于印尼的限制措施，今年产量可能根本不会增长，这可能导致全球市场出现短缺，而此前预测为9万吨的盈余。日本住友商事去年曾表示，2026年镍盈余可能达到25.6万吨。

褐铁矿（limonite ore）的短缺以及近期莫罗瓦利的尾矿坝事故，导致混合氢氧化物沉淀（MHP）的产量低于预期。MHP是一种源自红土镍矿的中间产品。

麦格理表示，来自中东的硫磺供应如果长期中断，也将对计划中的生产产生负面影响，同时指出一些新产能的扩建计划也可能被推迟。

据估计，1-2月期间，NPI产量同比下降10%，部分原因是矿石品位下降，以及部分炉子转为生产冰镍（其应付价比NPI更高）。

值得关注的是，麦格理顾问Jim Lennon也已确认出席2026印尼矿业大会，并将在圆桌论坛《镍价波动、产品价差与政策变化：什么将定义未来五年的镍市场？》中参与讨论。

届时，他将与来自矿山、冶炼及产业链上下游的行业代表共同探讨镍价波动背后的供需逻辑，以及未来五年镍市场格局可能出现的关键变化。

对于关注镍产业链、印尼矿业政策以及新能源金属市场的企业来说，这场讨论无疑值得关注。

目前大会正在推出限时参会优惠：8折报名通道已开启，仅剩最后一周截止。

参会者不仅可以现场聆听 Jim Lennon 等国际机构专家的市场判断，还可与来自矿山、冶炼、贸易及新能源产业链的数千名行业人士进行交流对接。

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