沪镍低开高走，主力合约收跌0.45%，报137140元/吨。印尼RKAB配额审批收紧导致的供应硬缺口持续发酵，印尼内贸镍矿市场升水报价维持强势。菲律宾外矿报价维持坚挺，矿山出货心态积极，但国内铁厂对高价矿接受意愿有限。整体矿端价格抬升为镍价提供成本支撑，不过，镍供需矛盾有限，库存仍维持小幅增长，对镍价形成压力。

印尼2026年将RKAB生产配额目标设定大幅低于去年水平，明确释放出通过主动收缩供给以缓解全球过剩、托底镍价的政策意图。不过，印尼存在RKAB修订机制，企业可在年中根据生产实绩申请追加配额，这意味着年初的配额收紧并非最终供应上限，实际供应量存在动态调整的弹性，据印尼镍矿商协会（APNI）透露，年中7月或将修订配额，届时或增发30%。

受镍矿供应趋紧影响，印尼多个镍铁冶炼项目在生产稳定性与产出效率方面均受到扰动，高镍生铁（NPI）产量预计将进一步回落。需求侧方面，不锈钢现货价格持续低迷，压制了终端用户对高价原料的承受能力，导致钢厂普遍陷入成本倒挂困境。在此压力下，钢厂对市场零单报价的镍铁持高度谨慎态度，即期采购意愿低迷，实际成交维持清淡。虽然3月排产增加，但受限于原料到货节奏，当前现货市场散单库存较低。硫酸镍方面，下游正极材料厂对目前高价硫酸镍的接受度有限，买卖双方仍在激烈的价格拉锯中，实际成交多集中在长协订单，散单成交较少。

对于后市，混沌天成期货评论表示，印尼控制镍元素释放的逻辑延续的环境下，镍矿价格持续上涨，镍价下方空间有限。近期风险主要来自宏观方面降息预期与市场流动性变化与地缘风险。后续观察印尼当地镍矿供需格局变化，加工端产能被动出清情况以及宏观环境变化。