SMM 氧化铝早评 3.2

隔夜氧化铝期货2605合约呈现冲高回落走势，开盘于2746元/吨，盘中最高触及2772元/吨后承压下行，最低至2743元/吨，最终收于2751元/吨。从技术形态来看，短期均线系统对期价构成压制，其中MA5与MA10分别在2743.2和2745.1附近趋于粘合，显示当前多空博弈激烈；上方MA30则位于2811.7，对反弹空间形成强压制。同时，市场量能显著萎缩，成交量降至17.4万手，持仓量亦减少至36.6万手，表明在关键点位附近资金情绪趋于谨慎。

截至2026年3月2日，SMM进口铝土矿指数报61.33美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚FOB均价报37美元/吨，与上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报60美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报58.5美元/吨，与上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报54.5美元/吨，与上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报47美元/吨，与上一交易日持平，马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报59美元/吨，与上一交易日持平；加纳铝土矿CIF价格报70.5美元/吨，与上一交易日持平；铝土矿CFR（土耳其）价格报69.5美元/吨，较上一交易日持平。整体而言，国产矿方面，据SMM调研，春节后国内部分坑口暂停出货，供应缓慢恢复，但氧化铝厂库存充裕，叠加氧化铝价格持续低位，利润承压，买卖方博弈持续，预计矿价仍有下行空间。进口矿方面，当前暂无实际成交，库存高位背景下，买方采购情绪谨慎。SMM将持续关注相关动态。

现货价格：截至2025年2月27日，SMM氧化铝指数报2622.07元/吨，环比上涨1.61元/吨；SMM山东氧化铝指数报2554.67元/吨，环比上涨0.34元/吨；SMM河南氧化铝指数报2618.22元/吨，环比上涨1.44元/吨；SMM山西氧化铝指数报2604.88元/吨，环比上涨2.36元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2698.72元/吨，环比上涨1.22元/吨；SMM广西氧化铝指数报2672.13元/吨，环比上涨0.94元/吨。

基差日报：据SMM数据，2月27日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水-111.93元/吨。

仓单日报：2月27日氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少3.9万吨至31.06万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在17701吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在6011吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在12613吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在30635吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少3.9万吨至23.82万吨。

海外市场： 截至2026年2月27日，西澳FOB氧化铝价格为311美元/吨，海运费20.55美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.87附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2654.42元/吨左右，高于氧化铝指数价格32.35元/吨。

春节假期过后，国内氧化铝市场整体库存呈现小幅下降态势，行业供需格局虽然出现边际性改善，但整体过剩的局面尚未发生根本性变化。从生产端来看，区域分化趋势明显：北方地区部分企业进入检修或实施减产，尽管个别企业恢复满产运行，但减产规模大于复产增量，导致北方产量总体有所收缩；相比之下，南方企业生产保持平稳，未受到明显扰动，支撑全周产量小幅回落。库存结构方面，电解铝厂的原料库存受节前备货消耗影响，节后以降库为主，整体库存水平有所下降；氧化铝厂方面，受北方减产及发运保障需要，多依赖消耗内部库存进行交付，厂内成品库存亦呈减少趋势。期货库存方面，受前期盘面表现较好带动，交仓货源持续到库，近期库存累积较为明显；与此同时，在途库存略有增加。总体来看，全国氧化铝社会库存小幅去化，市场情绪有所回暖。后续需关注期货仓单变化及广西地区新增产能的实际投产情况。预计短期内行业开工率将持稳运行，库存仍以微弱去化为主。

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