宏观方面，昨晚美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲，他表达了对最高法院裁决表达不满，同时重申将使用其他法律授权来实施新关税，并传达出对股市和通胀的乐观态度。美贸易代表称，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高。国内方面，美贸易代表称继续推进中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施，商务部回应。库存方面，LME铜库存增加6475吨至249650吨，LME美洲仓库继续涌入；Comex铜库存下降479吨至545257吨；SHFE铜仓单增加10717吨至287806吨，BC铜仓单下降700吨至14218吨。需求方面，关注节后开工情况。

节后铜价上涨受贵金属重拾上行及津巴布韦出口扰动影响较大，但短期仍不排除宏观情绪退潮与库存累库压力共振带来二次回调风险。不过，驱动铜价上行的核心逻辑——全球铜矿资本开支不足导致的供给缺口，以及新能源、AI算力基础设施的需求增量，并未发生根本性转变，因此若铜价因宏观与基本面现实趋弱出现较大回调，将是布局中长期多单的黄金窗口。

（来源：光大期货）