昨日晚间，光伏全产业链龙头通威股份（600438.SH）宣布，正筹划通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购青海丽豪清能股份有限公司（下称“丽豪清能”“青海丽豪”）100%股权，并同步募集配套资金。公司股票、可转债债券以及可转债转股自2月25日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

丽豪清能亦是多晶硅头部企业之一，成立于2021年4月，注册资本约10.07亿元。虽然成立不到五年，但其在光伏领域“来头不小”。公开资料显示，其创始人、董事长兼总经理段雍，曾任通威股份董事、四川永祥股份董事长等职务，在通威股份工作近7年，是通威股份硅料业务的“一把手”。

目前，通威股份尚未披露此次收购的具体方案信息。根据爱旭股份（600732.SH）于2022年12月计划出资3.85亿元参与丽豪清能增资以获取2.78%股权计算，当时丽豪清能整体估值曾高达138.49亿元。

多晶硅是光伏晶硅产业链最上游环节，其产能出清进展对下游有重要参考意义。业内分析认为，当前硅料行业亟须通过市场化整合实现产能出清，并购重组是重要方式之一。

不过，在主材环节普遍亏损下，通威能否通过整合丽豪清能改善盈利状况，本次交易最终能否顺利落地仍是疑问。2024年8月，通威股份公告称拟向电池片头部企业润阳股份增资并取得其控股权，但该笔交易于2025年2月宣布终止。

硅料龙头计划并购同业独角兽

根据此次披露的交易基本情况，通威股份目前已与交易意向方段雍、海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）、海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）签署了股权收购的《意向协议》。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买丽豪清能100%股权并同时募集配套资金。本次交易目前尚存在不确定性，具体交易方式、交易方案以后续公告披露的信息为准。

公开资料显示，2021年4月，基于对光伏行业发展空间、多晶硅需求长期看好等因素，丽豪清能（时名丽豪半导体）落户西宁。不到一年半时间，丽豪半导体就已迅速跻身行业独角兽阵营。2022年9月，丽豪半导体宣布完成22亿元B轮融资。

有“通威股份前高管创业”这一特殊背景加持，丽豪清能发展迅速。根据丽豪清能官网信息，公司主要从事光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产和销售，是青海省重点招商引资的项目。公司位于青海西宁经济技术开发区南川工业园区，占地面积2600亩，计划总投资200亿元，建设年产20万吨光伏级高纯晶硅+2000吨电子级高纯晶硅生产项目。

此外，在由另一位通威股份前高管谢毅创业设立的和光同程光伏科技（宜宾）有限公司所在的宜宾市，丽豪清能亦有产能布局。四川丽豪清能有限公司成立于2023年1月，为青海丽豪清能股份有限公司全资子公司。据企业官网消息，利用四川丰富的清洁能源水电资源，投资建设年产20万吨光伏级高纯晶硅+5000吨电子级高纯晶硅+25万吨工业硅生产项目。

在股东结构方面，天眼查App显示，正泰新能是丽豪清能持股比例最大的股东，持股比例为10.0767%；创始人段雍持股4.7858%，海南卓悦和海南豪悦分别持股9.5716%和8.8538%，此外还有数十家有限合伙企业和自然人股东等。

财联社记者注意到，丽豪清能估值最高超过百亿元。爱旭股份于2022年12月公告称，公司下属子公司拟以货币出资方式参与对青海丽豪的增资，计划出资3.85亿元对价，取得青海丽豪2.78%的股权。

按照该增资计算，青海丽豪在当时的估值达到138.49亿元。彼时，正值光伏需求稳定增长，下游硅片扩产需求远超高纯晶硅供给，硅料是产业链中供需格局偏紧的环节。

当时另有消息称，青海丽豪拟最快在2025年下半年赴港IPO。不过，受融资政策收紧，以及光伏产业阶段性供需失衡等影响，青海丽豪与一道新能、润阳股份、美科股份、高景太阳能等多家光伏“新势力”命运相似，至今未能实现IPO计划。

硅料出清方式重回并购重组？

早在此轮光伏行业出现阶段性供需失衡初期，市场普遍认为可以通过市场化兼并重组来推动产能出清。然而截至目前，尚未出现成功的光伏头部企业兼并重组案例。

2025年12月，北京光和谦成科技有限责任公司注册成立，股东包括通威股份和青海丽豪等多家硅料头部企业。

不过，仅一个月后，今年1月，包括通威集团（通威股份，600438.SH）、协鑫科技（03800.HK）、大全能源（688303.SH）、新特能源（01799.HK）、亚洲硅业（红狮）、东方希望六家硅料龙头被市场监管总局约谈，被要求不得对产能、产能利用率、产销量以及销售价格进行约定，不得就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。

业内分析认为，经过近一年时间的探索后，多晶硅的有效产能出清方式，或许仍然需要通过并购重组等方式。一位市场分析人士对财联社记者表示，多晶硅行业失去统一调控抓手，只能回归市场化轨道，通过兼并重组、优胜劣汰推动二三线企业产能有序出清，这可能是本轮硅料格局重塑可行路径。

不过，此次通威股份收购方案一经披露，亦引发市场对其周期底部并购同业公司是否有必要性的不解。根据最新业绩预告，公司已经连续两年亏损，且于业务布局自身而言，作为多晶硅行业绝对龙头，截至去年上半年，通威股份已形成高纯晶硅年产能超90万吨，公司高纯晶硅产量连续四年位居全球第一，全球市占率约30%。

如果此次交易顺利完成，通威股份如何处置青海丽豪现有硅料产能，是市场关注热点。财联社记者与业内人士交流获悉，最理想的状态是关停或大幅削减青海丽豪硅料产能，以实现“出清”的目的，但作为投建仅数年的先进产能，又无疑会造成巨大的资产损失。

不过，更多观点认为，该可能性较小，通威股份此前曾通过数次逆周期布局，奠定了其行业龙头地位，此次收购青海丽豪，同样是出于相关考虑。一位接近通威股份公司人士对财联社记者表示，青海丽豪作为国内优质纯硅料企业，核心竞争力突出，能为通威带来显著战略协同价值。

分析人士称，随着国家进一步严控新增产能、推动落后产能退出，从行业趋势来看，未来较长时间内国内多晶硅新增产能将受到严格限制。随着国家能耗标准的持续收紧，多晶硅产能的结构性调整已成必然。

因此，从乐观角度看，通威股份收购青海丽豪，并非普通产能扩张，而是基于长远战略远见，在提升多晶硅市占率与行业话语权同时，快速锁定高质量增量资产与战略资源储备，为长期发展积蓄弹药。