基本面看，铅矿加工费维持弱势承压格局，原料保持偏紧态势。废旧电瓶区域报价差异较大，存在跨区域流转的情况，但铅价回落且再生铅炼厂减产，需求减少，回收商报价稳中偏降。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，增减相当，供应稳定。华中、华北多地环保管控，再生铅炼厂配合减停产，同时随着亏损加剧，部分炼厂额外增加减产计划，供应端压力区域性减弱。需求端看，终端电动自行车销售不畅，下游电池企业成品库存压力较大，导致春节前备货情绪一般，社会库存延续缓慢增加，刷新近两个月的高位，且随着春节临近，库存仍有累积预期。此外，交易所对铅企业业务细则公开征求意见，其中增加了再生铅锭最为交割替代品，政策落地后，未来将大幅缓解铅期货的流动性风险。

整体来看，市场交投热情降温，铅价走势将承压。同时，伦铅高库存有压力，国内消费端疲软更甚，累库压力下，内外铅价走势均偏弱。此外，交易所征求意见稿中将再生铅纳入可交割品，大幅缓解铅市场流动性风险的同时利好行业长期稳健发展。短期预计铅价延续弱势震荡下寻支撑的走势，不过随着铅价跌破万七一线后，成本端支撑有望显现，将缓解铅价下跌节奏。

风险因素：宏观风险，供应大幅释放