基本面看，前期支撑因素也有所弱化，随着美伊通话的推进，伊朗局势担忧有所缓和，锌矿供应以及能源价格持续上涨风险均有回落。同时国内消费淡季叠加原料价格走强的双重制约下，下游初段企业1月底开始陆续放假，镀锌及压铸锌合金企业开工率明显回落，氧化锌企业开工率微降，随着放假企业增多，开工率仍有回落空间。供应端看，锌价走强修复炼厂利润，企业生产相对稳定，国内进入春节累库阶段，基本面难以支撑当前高价。不过，美国寒潮推升了欧洲天然气价格，海外炼厂生产成本走高，且进入长协加工费谈判阶段，矿冶端的博弈的背景下，供应端容易出现扰动事件，构成下方支撑。

整体来看，沃什“降息 缩表”的鹰派政策主张推动美元反弹，贵金属的大幅抛压将外溢至工业金属，同时国内春节前需求的持续走弱，均利空锌价，短期期价面临较大的调整压力。不过，随着悲观情绪释放，市场转向基本面定价后，海外炼厂成本抬升及供应端潜在扰动将构成支撑，有望限制锌价调整的深度。目前市场处于高波动状态，谨慎交投。

风险因素：宏观风险扰动，炼厂大幅提产