上周铜价上演极致的冲高回落，两日持仓暴增暴跌，价格冲高回落，随着贵金属价格暴跌，情绪驱动的市场暂缓，铜价再入调整节奏。从宏观层面来看，美联储按兵不动，暂无更多指引，宏观预期情绪有所降温，但地缘担忧仍存，美联储新任提名主席落地，事件预期落地，后续关注降息节奏变化，当前美国通胀数据暂未超预期，失业率回落，美国自身经济韧性仍存。

产业端来看虽然远期的供需预期转折暂难证伪，但弱现实特征继续强化，全球库存进一步增加至100万吨。中国进入淡季消费，出口窗口打开后，国内累库略有放缓，海外一端由于LME可交割库存不足，升水快速飙升后回落，也迎来阶段性交仓，C-L价差不再具备出口美国优势，美国与非美地区现货价格基本持平，目前现货价格伦铜高于美铜，仍需重点关注COMEX铜期限结构与C-L价差变化。

从盘面来看，铜价周内暴涨暴跌，单日增仓创下历史之最后，又快速回落，我们认为随着贵金属价格涨势放缓，基本面金属再入震荡调整节奏，短期价格和波动率均有一定回落空间，逢高参与卖CALL策略，下方关注99000一线支撑。

（来源：正信期货）