周四沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅震荡。现货市场：江浙沪地区铅仓单报价仍少，个别报价对沪铅2603合约升水100元/吨成交困难。目前电解铅主流产地报价贴水收窄，报至对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，部分企业偏向平水附近，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-50元/吨出厂。SMM：截止至本周四，社会库存为3.45万吨，较周一增加0.04万吨。SMM：山东省多市已于2026年1月21日11时发布重污染天气橙色预警，并自1月22日0时起启动II级应急响应。受此环保管控措施影响，省内个别铅冶炼企业目前停炉保温，待环保管控解除后恢复生产。河北省廊坊、邯郸等6市因大气扩散条件转差，污染物持续累积，于2026年1月22日12时起，启动重污染天气Ⅱ级应急响应。受此影响，河北某大型再生铅冶炼企业表示，该预警已对其生产构成影响，企业目前已采取减产20%措施应对管控。

整体来看，铅价跌势暂缓后，下游询价积极性改善，部分企业开启春节前惯例备货。同时，山东及河北环保管控，部分企业生产受限，且消费低迷令部分炼厂增加减停产计划，供应存收紧预期，社会库存增幅收窄。短期供减需增，铅价有望延续企稳震荡，上涨驱动力暂不强。