周二沪锌主力2601期价日内偏弱震荡，夜间高开低走，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23355~23405元/吨，对2601合约升水170-180元/吨。三地价差拉开，广东锌锭流转华东市场，市场货源获得补充，同时盘面维持高位，现货升水小幅下调，然下游依旧畏高，成交一般。瑞典矿业公司Boliden计划缩减2026年资本支出，公司2026年并无全新大型项目启动，资本支出将集中投放在现有核心项目的推进上，具体包括三项重点工程：瑞典Ronnskar工厂的新建电解车间；瑞典Garpenberg锌矿扩建工程，扩建目标是将矿石年处理量提升至450万吨。据2026年最新产能指引，该矿山预计矿石处理量先提升至370万吨，锌品位维持在2.9%；挪威Odda锌冶炼厂扩建的收尾工作，其扩建项目预计2026年一季度实现首批原料进料，项目建成后能让锌产量近乎翻倍。Boliden称，2026年旗下冶炼厂计划进行停机维护，这预计会导致营业利润减少4.5亿瑞典克朗。

整体来看，美国“小非农”ADP回暖，且职位空缺不降反升，市场押注美联储鹰派降息，美元持续回升，压制风险资产走势，锌价跟随有色板块调整。基本面看，下游畏高情绪尚存，现货成交以贸易商间交投为主，且区域价差驱动下，广东货源流入上海地区，现货升水收敛。当前加工费持续回落对炼厂生产构成约束，精炼锌月度供应环比减少，叠加下游刚需尚存，社库库存持续去库，锌价下方有支撑。短期锌价走势锚定宏观，等待美联储利率会议指引。