受非洲锡矿端供应扰动加剧，市场对原料供应收缩的预期持续发酵，叠加美联储降息预期抬升，沪锡盘初大幅飙升，主力合约一度涨近4%，最高上探313700元/吨，创三年半新高。随后价格迅速回落，涨幅明显收窄，截止收盘主力合约收涨1.68%，报306580元/吨。

近期非洲锡矿主产区地缘局势急剧升级，刚果（金）东部北基伍省、南基伍省、伊图里省及上韦莱省等核心锡矿富集区域深陷武装冲突，安全局势持续恶化。从产业影响来看，当前全球第三大锡矿刚果（金）Bisie 矿的开采生产暂未受到直接波及，但市场对供应链风险的担忧已显著升温。市场普遍预期，冲突区域的物流运输网络将面临中断风险，矿石运输的时间成本与安全成本或将大幅攀升，进而对全球锡矿供应链的稳定性构成严峻挑战。

进入四季度，锡下游消费端逐步步入传统淡季，整体需求延续弱势运行格局。从当前下游实际消费表现及终端企业排产数据来看，今年消费强度较往年同期出现明显下滑。终端需求层面，无论是锡的传统消费领域，还是新兴消费品类，均呈现不同程度的需求收缩。尽管半导体行业受益于 AI 算力扩张，对锡需求形成一定增量支撑，但受限于当前该领域需求规模，其对整体消费的拉动作用相对有限。综合来看，当前锡下游消费仍处于筑底阶段，短期内整体消费氛围偏淡。

对于后市，新湖期货评论表示，当前国内基本面实际较弱，消费季节性走弱态势明显，叠加锡价不断创新高也压制消费。焊料企业订单下降明显，开工率下降。国内冶炼厂运行则相对平稳，矿端供应依旧紧张，加工费维持在低位。消费走弱使得库存攀升，不过总体库存仍不高，海外库存维持低位。当前刚果（金）局势未定的情况下，当地锡矿生产不确定性仍存，这使得短期锡价易涨难跌。

（文华综合）