基本面看，LME大幅交仓后库存增加至26万吨以上，资金做多热强降温，内外铅价高位调整。铅矿供应延续偏紧，低TC态势将维持较长时间。废旧电瓶报价稳中偏弱，因再生铅利润回落后采买压价。冶炼端看，原生铅及再生铅炼厂减复产并存，其中九华新材11月月中减产，周期一个月；江铜铅锌计划11月底减产，赤峰山金铅锌11月初复产，预计炼厂开工率维持平稳。铅价高位回落，再生铅炼厂利润收窄，部分炼厂生产积极性下降，不排除新增减停产。需求端看，电动自行车消费转弱，不过大型电池企业开工依旧能保持在80%以上，下行电池企业开工率小幅回落，总体对原料需求保持稳定。

整体来看，降息具不确定性，市场乐观情绪降温，且LME大幅交仓拖累多头资金热情。基本面看，原料端偏紧、再生铅炼厂利润压缩增加减产预期以及累库不明显，给与铅价支撑，但消费淡季需求难有显著z提振。短期市场情绪保持谨慎，预计沪铅弱势下寻支撑，关注下方整数关口附近表现。

风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌