镍价日内冲高回落，维持低位震荡格局，沪镍主力合约收跌0.23%，报115380元/吨，美联储会议纪要显示决策者内部分歧严重，12月降息概率再度下调，宏观情绪受抑。镍基本面过剩格局维持，累库压力持续，对盘面形成压力，当前镍估值水平偏低，延续震荡寻底态势。

11月国内精炼镍排产下降，精炼镍进口亏损扩大，印尼精炼镍仍有新增产能陆续投产。精炼镍现货交投整体尚可。各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主，部分电积镍品牌现货升贴水小幅上涨。高升贴水情况下无货贸易商拿货谨慎，有货商家亦有观望待涨心态。受厂家减产影响，中伟、格林美都品牌精炼镍现货供应逐渐减少，华友镍板国内交仓增加，但受镍价下跌影响，目前市场难寻贴水现货。

镍矿市场招标落地，镍矿价格维稳运行。菲律宾方面，北部Eramen1.4%镍矿招标落地至42美元/湿吨、Benguet1.25%镍矿招标尚未有成交落地。近期镍铁价格持续下调，镍铁厂亏损幅度加深，11月国内排产下降，印尼镍铁产能不断扩张，部分项目产量恢复，11月印尼排产增加，镍铁延续累库格局。下游不锈钢需求并未有明显改善，过剩压力下镍铁议价能力转弱。

对于后市，新湖期货评论表示，近期镍价在供应过剩，库存持续大幅累积压力下跌破12万，而且目前印尼对镍矿的审批未出现干扰，镍价持续下挫。不过当下镍价已跌破所有冶炼纯镍工艺成本，且镍价已运行至4月份前低，追空性价比较低。但是在过剩和累库压力下，镍价仍有下行压力，后续关注印尼2026年镍矿审批进展。