上周，内外锡价延续震荡走势，伦锡窄幅阳线震荡，短线阻力3.4万美元；沪锡加权减仓基本震荡在26.5-27万间。技术上，中长期均线组合支撑韧性强，倾向上周逢调整介入的多头依托MA60日均线持有。

上游，缅矿没有新消息，市场等待7月具体锡精矿进口数据。国内云南、江西主产区原、废料供应紧张，生产延续低开工率特点，且炼厂原料库存低。市场正观察龙头产能检修排产计划。7月锡锭产量回升主要受部分企业复产，清理中间品等因素影响，但整体产量增加较为有限。

下游，国内消费仍呈一定淡季特点，上周SMM锡社库减少155吨至10080吨。海外，伦锡库存低位反复，上周五减至1655吨，而LME0-3月转为升水63美元。题材上，海外与半导体相关的热度、投资、指标依然表现强劲；特朗普表示将以更快速度对芯片及半导体行业征税，税率可能高达200%-300%。市场只能被动等待或适应，中长期全球半导体产能布局的调整变动。

综合看，海外低库存，国内社库有去库驱动。锡价虽整体震荡，但倾向交投重心有抬升风险，中下游择低点价补货，整体震荡空间倾向在26.3-28万间，27.5万以上为高位区。逢调整介入的短多头寸依托MA60日均线持有。

（来源：国投期货）