上周，内外铜价继续震荡，中美延续现有关税政策90天，短暂带动铜价冲高。技术上，铜市上方阻力显著，沪铜加权阻力明显在79500元/吨，伦铜则在9850美元附近；下方MA60日均线暂时提供支撑。铜市交投整体平淡，市场缺少资金与题材关注度。指标面，国内7月统计局数据亮点有限。美国通胀指标分化，CPI表现受控，7月PPI环比涨幅达到0.9%、创2022年6月最大升幅。同时，7月该国零售销售数据稳健，但消费者信心指数意外下跌。从美股上涨、美元走疲的市场表现看，市场仍预计9月联储降息概率大。本周关注杰克逊霍尔年会以及欧美8月制造业PMI初值。

国内，沪铜在较高位区反复震荡，仍在影响下游采购意愿，且当下需求支撑结构主要依靠电网订单，整体铜消费仍处淡季。同时，7、8月国内精铜产量仍在环增。但从2508合约交割前表现看，最后交易日上海与广东铜分别维持180、25元/吨升水 ，现货铜价周一仍报79280元/吨，且精废价差持续紧俏，与精铜供求局面相悖。市场认为国内精铜供求韧性较强的原因是再生铜产出再次受政策梳理“补贴”以及“反向开票”影响，开工率较低，形成了精铜消费替代。周一SMM社库增加8100吨至13.37万吨。市场目前仍不看好8月下旬的涉铜消费。原料端，自由港旗下印尼一家冶炼厂发生制氧设备故障，短期向市场抛售铜精矿，进口TC指数缓升到-37美元/干吨。

海外，显性库存较充足，伦铜库存保持在15.58万吨，LME0-3月贴水扩至93美元；COMEX铜库存增至26.7万短吨。智利Codelco旗下El Teniente冶炼厂重启了八个矿业运营区域，恢复了82%的产量，预计本次事故影响2-3万吨铜产量。智利今年预计铜产量增长1.5%至558万吨。赞比亚铜产量上半年整体增长18%，但预计较难完成今年增加18万吨产量至100万吨的目标。

整体，倾向铜市上方交投阻力显著，预计沪铜交投在78000-79500元/吨间。

（来源：国投期货）