价格走势：锡市反复呈 “短线资金拉涨-高位受阻-震荡回落-再拉涨”走势。价格表现上，内外锡价难以效站上区，伦锡3.5万美元、沪锡27万元上方均显压力。月底沪锡加权整体仓量缩减，资金流出，“反内卷”主题对有色板块交投兴趣影响有限，锡市场吸引力一般。技术上， MA60日均线、年线为锡价提供支撑。

上游供应：缅甸佤邦复产中，虽然复供速度弱于预期，但同时泰国河流污染尚未影响到6月缅甸其他地区向国内的锡精矿出口。上半年实际进口锡精矿实物吨累降较大，但累计进口锡精矿接近2.5万金属吨，累增7%。同时，市场关注印尼产出，尽管今年该国精锡出口增量稳定，但天马表示半年精锡产量下降29%。这可能间接引导了LME显性库存徘徊在2000吨以下。

下游消费：国内淡季特点明显，夏季整体产出受限下，国内社库月末已达10325吨；海外，与半导体相关的热度、投资、指标依然表现强劲。市场正关注特朗普对等关税与半导体关税实际落地后对美国以外地区终端产品产出及出口的负面影响。7月中国家电出口累计同比增速已降至2%水平。

后市展望：锡市矛盾主要是库存端存在的“外低内高”局面，不过伦锡0-3月高升水已转波段贴水状态。国内，关注8月大厂是否释放常规检修消息，倾向国内社库增空间有限。综合看，预计锡价区间震荡，暂不建议空配（逢高择时）；中下游可随均线组合方向择机点价补货，整体震荡空间倾向在26.3-28万间，27.5万以上为高位区。

（来源：国投期货）