行情：上周美元指数上探60日均线压力位，LME铅库存先增后降，价格先抑后扬，周K收长下影。关税对国内电池出口影响升温，沪铅周跌1.49%，原料偏紧，沪铅在1.68万元/吨遇强支撑。

现货与供应：LME铅库存26.8万吨高位，0-3月贴水24.2美元/吨，海外延续过剩。国内铅精矿供应偏紧格局不改。因废电瓶回收商畏跌出货，再生铅企业原料库存增加，周度开工环比提升2.38pct至37.85%。SMM原生铅周开工环比下滑1.06pct至65.82%，赤峰山金复产，云南红河州红铅继续停产，豫光检修老产线，金利因产品质量问题产量下滑，总开工水平仍高于往年同期。废电瓶回收端低价收货难，废电瓶整体抗跌。由于我国铅锭对外依赖度不大，我国进口铅锭第一大来源国国哈萨克斯坦限制未锻轧铅锭出口的消息未能刺激铅价大幅反弹，但海外低价粗铅补入难度加大，铅成本端支撑更加坚实。

消费：旺季来临，终端消费略好转，部分电池企业上调开工，上周SMM铅酸蓄电池企业周开工环比增0.2pct至70.96%，新电池价格暂稳，大厂反馈订单一般，中东对将对涉及启动型铅酸蓄电池相关问题的中国或中资企业征收不同等级关税，关税落地前部分企业提产抢出口，鉴于2025年1-5月启动型电池出口海合会国家数量占该类电池出口总量只有5.5%，且其他类型电池出口增量对冲了大部分影响，实际冲击相对可控。消费前置隐忧仍存，周一SMM环比增0.79万吨至7.13万吨，旺季兑现程度仍有待库存验证。

走势：成本强支撑，旺季尚未得到库存验证，沪铅暂看1.68-1.75万元/吨区间震荡。