沪镍低开高走，延续区间震荡格局，主力合约收涨0.73%，报收120500元/吨。美国6月零售销售月率录得0.6%，高于市场预期，美国的经济数据仍具备一定韧性，同时关税缓和预期仍在，宏观情绪向好。镍基本面变化有限，产业链维持供应过剩格局，矿端价格走弱，但当前镍价估值水平较低，短期跟随宏观情绪波动。

近期随着菲律宾雨季结束，镍矿供应紧张格局逐渐缓解，矿端价格有所松动，镍矿价格弱势运行。国内1.4%镍矿CIF50成交；菲律宾至印尼1.3%镍矿CIF43成交。菲律宾方面，部分矿山1.3%镍矿FOB报价已去至32-33。下游国内铁厂成本压力缓解，但仍处亏损，对镍矿采购维持压价心态。印尼方面，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03-0.05美元，环比基本持平。内贸升水方面，出现明显价差， 23-28均有成交落地，但 24仍为主流升水。

镍铁价格持续走弱，7月华南某主流钢厂入市采购镍铁，成交去至900元/镍（舱底含税），环比下跌10元/镍。镍铁市场信心减弱，镍铁议价区间再度下移去至915-920元/镍（舱底含税）。印尼镍铁成交再度新低，最新成交价已至900元/镍（舱底含税），再度刷新近三年历史镍铁价格新低。受镍铁价格下跌影响，印尼部分铁厂利润已至成本红线，铁厂多开始降负荷生产，对原料镍矿的需求也出现回落。镍矿及镍铁价格持续走弱，火法冶炼成本支撑下移。

对于后市，西南期货评论表示，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货偏强，库存国内有所去化，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价震荡运行。