行情回顾

上周沪锡期价偏弱震荡，全球贸易摩擦再升级压制整体市场风险偏好，叠加传统淡季下游消费疲软，锡价反弹乏力。截至7月11日下午收盘，周内沪锡指数持仓量减5396手至49828手，沪锡SN2508合约收盘263940元/吨，跌幅1.24%，周内波动区间260510-268100元/吨。

宏观面

根据特朗普的最新表态，他将对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税，但已对巴西、加拿大和越南分别征收了50%、35%和20%的关税，远超4月时的关税水平。全球贸易摩擦再次升级，且仍存在不确定性，压制整体市场风险偏好。

产业面

缅甸佤邦锡矿复产进度仍存较大不确定性，且缅甸南部因泰国运输禁令，影响锡矿进口供应，当前云南地区40%品位锡精矿加工费已跌至历史低位，接近冶炼企业成本线，利润空间被严重挤压，进一步抑制生产积极性，冶炼厂仍以低开工率运行为主，2025年06月，我国精炼锡的产量13810吨，环比-6.94%，同比-15.2%。截至7月11日，SHFE锡锭库存7097吨，较前一期减少101吨；SMM国内锡锭社会库存9644吨，较前一周减少110吨；LME锡锭库存1970吨，较前一期减少40吨。

逻辑分析及投资建议

宏观面，全球贸易摩擦再次升级，且仍存在不确定性，压制整体市场风险偏好。产业面，锡矿供应现实偏紧短期难以缓解，叠加LME锡锭库存低位运行，限制锡价下方空间，但随着市场步入淡季，下游需求也呈现出减弱的态势，现货升水持续下调压制沪锡期价，关注缅甸锡矿复产节奏及价格调整后需求边际变化，SN2508合约波动参考25.9-26.8万。

风险提示

关税政策反复；缅甸锡矿复产节奏超预期

（来源：广州期货）