上周铜价外强内弱，主因特朗普宣布自8月1日起对进口铜征收50%的高额关税令美铜大幅飙升，大量跨市场套利资金入场打压伦铜和沪铜价格，美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好，美铜走势强劲但受到关税落地后库存面临过剩风险对进一步上行构成压力，伦铜库存低位回升在降息预期的拉动下将维持偏强震荡，而沪铜则在进口货源回落和跨市场套利的双重压力下短期偏弱向下寻求支撑。基本面来看，海外主要中断矿山复产希望渺茫，全球可交割货源正加紧运往美国，国内消费有转弱迹象但紧平衡结构仍将维持，近月B结构有所收窄。

整体来看，特朗普的两轮关税征收函行为引发市场对贸易局势恶化的担忧，美铜即将征收高额关税令铜价形成外强内弱的格局，美联储会议纪要显示鹰鸽两派分歧较大，7月维持不变仍是基准情形。基本面来看，海外中断矿山复产渺茫，全球精铜紧平衡格局依旧，可交割货源正加紧流入北美，国内社库库存低位震荡预计8月后进口到港量将有所增加，预计外盘铜价将维持高位震荡，沪铜将承压回调确认下方支撑。

风险因素：全球贸易局势恶化，美联储延续鹰派立场

（来源：金源期货）