上周内外锡价分别在27万、3.4万美元遇阻收阴，沪锡加权仓量缩减，资金持续流出。锡价前期拉涨倾向以资金推动为主，国内炼厂低加工费下，缅矿复供曲折仍有强现实基础，但其他地区精矿生产增量稳定，下半年消费不确定性较大，中长期基本面趋势以压制高位锡价为主。

供应端，刚果（金）与卢旺达外交人员在美国签署全面合作协议，该地地缘政治风险持续降温。5月该国对中国锡精矿出口量延续增势，市场预计6月可能会有短暂扰动，但也有消息称在港口仍有部分库存余量可转运。国内60度精矿加工费延续6000-8000元/吨低位，炼厂原料库存低，缅矿复供预期被推迟到8月，不确定性较高。今年印尼锡生产及出口增量稳定，市场关注马来西亚锡冶炼厂复产后，外围供应是否缓和LME东南亚地区的低库存情况。上周伦锡库存基本持平在2110吨，LME0-3月升贴水反复波动，上周五报22美元升水。LME香港仓库7月15日启动，而上期所锡注册仓单量相对集中，LME高现货升水未来将有效加速两市注册品牌的物流流转。

消费进入淡季，进入交割月后国内现货价格跟涨有限，周一报26.68万，SMM锡社库增加658吨至9754吨。高锡价影响下游补货。市场关注光伏装机政策时点、光伏条线“反内卷“控产量背景下对锡需求的负面影响。同时，美国对等关税紧张谈判之余，市场也非常关注该国与半导体相关的行业关税。

策略上，延续空配方向，倾向26.8-27.2万为偏高位区，持有或增持远月合约空单，预计锡价可能重新震回26.2万。

（来源：国投期货）