沪锡震荡回落，午后期价跳水，截止收盘，主力合约下跌2.03%，报收263520元/吨。锡矿供应仍然偏紧，冶炼厂开工率维持低位，下游需求进入淡季，企业采购谨慎，现货市场成交冷清。基本面供需双弱，国内社会库存持续攀升，沪锡承压运行。

根据SMM通过深入市场调研的加工数据，近期，云南与江西两地的精炼锡冶炼企业周度开工率持续小幅回升，截至上周，两省合计开工率升至53.97%。云南冶炼厂因锡矿供应紧张，开工率维持在较低水平。虽然上周开工率小幅回升4.13%，但仍远低于2024年四季度水平。缅甸锡矿进口量连续多月低于1万实物吨警戒线，且佤邦复产进度缓慢，叠加泰国禁止缅甸借道运输，导致锡矿进口通道受阻。云南冶炼厂原料库存普遍不足30天，部分企业被迫进行检修或梯度减产。江西冶炼厂依赖废锡回收体系，但终端消费较差导致回收量下滑，加工费下降推高生产成本。

下游需求表现疲软，光伏行业，年中抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降。电子行业，华南地区电子终端进入淡季，叠加锡价高位，终端观望情绪浓厚，订单仅维持刚需采购。光伏焊料、电子企业订单萎缩，华东某消费商单日仅接单个位数，华南家电企业排产下滑，出口订单“聊胜于无”，补库以消耗现有库存为主。其他领域，如镀锡板、化工等需求平稳，未现超预期增长。

对于后市，新湖期货评论表示，当前供需均处于收缩状态，淡季消费走弱趋势明显，白电企业排产下降，消费电子市场降温，光伏企业开工也高位回落。此外锡价居高不下也抑制下游及终端接货。不过供给端暂无显著压力，锡矿供应短缺的情况未有改变，冶炼厂产量下降，国内累库尚不明显，LME库存持续处于极低状态。供需双弱、库存偏低而宏观情绪偏乐观的情况下锡价或高位震荡为主。

（文华综合）