上周铜价小幅回落，主因美元低位反弹及美国经济滞涨风险升温，地缘政治冲突加剧令海外资本逐渐逃离风险资产削减大宗商品头寸，叠加美联储一再推迟降息节点并发表偏鹰派言论打压市场宽松预期，海外宏观缺乏对铜价的向上驱动。基本面来看，全球主要矿山中断持续，非美地区显性库存快速回落，LME0-3创年内新高，国内社会库存偏低，盘面近月B结构同样走扩，精矿供应的紧缺正逐步传导至精铜供应。

整体来看，美元低位反弹令风险资产价格承压，美国零售销售数据回落原油价格大幅上行推高美国经济滞涨风险，此外，美联储按兵不动基调偏鹰打压市场风险偏好，铜价短期难寻上行动能。基本面来看，下半年全球精矿短缺程度或远超市场预期，全球显性库存大幅回落，LME库存持续见底，供应端虽然提供强支撑端短期宏观压制铜价上行，预计伦铜将呈现高位回落走势，但调整幅度或相对有限。

（来源：金源期货）