钴是一种重要的金属资源，因其独特的物理和化学性质，被广泛应用于多个高科技领域。随着全球对高性能材料需求的不断增长，钴资源的战略地位日益凸显。深入了解钴的开采、冶炼以及下游应用产业链，有助于把握其在现代工业和新兴技术中的发展趋势，促进资源的合理利用和可持续发展。
钴的产业链分为上游的矿端、中游的冶炼端以及下游的消费端。
一. 上游供应市场结构
全球钴资源分布高度集中。根据美国地质调查局（USGS）的统计，全球已探明钴矿储量为1100万吨。钴资源的分布极为不均，刚果（金）和澳大利亚等国家是资源最为富集的地区。
中国的钴资源主要来自伴生矿，通常与铜、镍和铁矿共生。目前，全国已知的钴矿产地有150处，分布在24个省（自治区）。中国钴矿的品位相对较低，钴主要作为副产品回收。由于回收率低、工艺复杂、生产成本高，中国钴资源仍然较大程度上依赖进口。
据SMM评估，2024年全球71%的钴原料来自铜钴矿。目前，钴的来源主要有三类：钴矿、回收以及其他渠道。其中，90%的钴来自原生钴矿，回收和其他渠道分别占7%和3%。钴矿主要集中在刚果（金）、澳大利亚和印尼等地区。由于刚果（金）存在的地缘政治问题对于原矿的出口有一定的限制，一般以钴中间品（即粗制氢氧化钴，钴含量约30%）的形式达到中国港口，从2024年下半年开始基本不再有钴精矿。由于火法工艺污染大，主要采用湿法冶炼，因此钴中间品多于铜钴合金。另外，再生原料（如电池回收、合金废料等）也是钴原料供给的一部分。1
目前的头部钴矿企业主要有洛阳栾川钼业集团股份有限公司、瑞士嘉能可、欧亚天然资源公司和中国有色矿业集团。大型钴矿公司的市场占有率不断上行，洛阳钼业与嘉能可并驱争先的局面，使得单一矿企左右钴价的局面成为过去式。
二. 中游冶炼情况概述
在精炼钴供应方面，主要分为金属钴与钴化合物。金属钴主要分为钴粉和电解钴，钴粉主要应用于硬质合金，电解钴主要应用于高温合金、硬质合金和磁性材料。钴化合物主要分为硫酸钴和氯化钴，硫酸钴主要应用于三元前驱体，氯化钴主要应用于四氧化三钴，二者均为锂电正极材料的重要组成部分。另有部分碳酸钴、硝酸钴、草酸钴以及氢氧化钴。
钴盐是钴的化学化合物，常见的钴盐产品包括硫酸钴、氯化钴、硝酸钴、醋酸钴、碳酸钴和氧化钴等。其中，硫酸钴（CoSO₄）是目前使用最广泛的钴盐，主要用于锂电正极材料NCM和NCA的三元前驱体制造，最终服务于动力汽车、动力两轮车和专用车；氯化钴（CoCl₂）常见于消费领域，传统消费领域如手机、PAD、笔记本电脑，新兴消费领域如无人机、电子烟、电动工具；碳酸钴（CoCO₃）、硝酸钴（Co(NO₃)₂）和草酸钴（CoC₂O₄）以化学应用为主，例如催化剂、颜料/脱色剂、油漆油墨干燥剂、橡胶粘合剂、动物饲料等。
全球钴盐生产以中国为主，中国是目前全球最大的钴盐生产和出口国。国内主要的生产区域包括湖南、江西、广西、江苏和浙江等地。其中，湖南的株洲和衡阳是传统的钴盐生产基地，集聚了格林美、中钴新材等头部企业；江西的赣州、宜春依托本地资源和锂电产业链发展迅速；而江苏、浙江则以高端材料加工企业为主。
三. 下游需求领域分布
全球钴需求主要来自锂电池领域的数码、新能源汽车（NEV）和储能应用，以及高温合金、硬质合金、催化剂、陶瓷颜料、磁性材料、有机材料等传统行业。随着智能手机的普及，钴在数码电池和磁性材料中的需求正在加速增长，而钴在传统行业中的需求占比也保持相对稳定。随着新能源汽车市场的爆发式增长，电动汽车领域的钴需求占比一度上升。然而，近年来受磷酸铁锂（LFP）体系持续冲击，以及NCM（镍钴锰）体系中低钴化趋势日益明显的影响，电动汽车领域的钴需求占比呈现出逐步减弱的趋势。
预计到2025年，在消费类和传统领域需求增长的带动下，全球钴需求将温和增长至约236,569吨。其中，新能源汽车电池行业的钴需求占比将下降至28%。消费电子行业在中国国家补贴政策、AI热潮以及电子设备快速迭代的推动下，钴需求有望增长，占比可能上升至36%。
除了传统的3C数码产品（如手机、笔记本电脑和平板电脑）之外，新兴领域的快速发展也为锂电池市场带来了新的增长点。例如，电动工具、电动两轮车、无人机的快速发展，以及可穿戴设备、智能音箱、便携式医疗设备等新型消费电子产品的不断涌现，进一步拓展了终端应用场景，从而带动了锂离子电池的需求增长。未来全球消费类锂电池的需求将由新型电子消费产品主导，而传统数码消费领域的占比将逐步下降。新型电子产品因技术迭代快、应用场景广，预计将成为消费类锂电池市场增长的主要驱动力。2024年，新型数字消费领域对锂电池的需求预计将占比39%，且该比例仍将持续上升。其中，无人机产业正处于快速发展阶段，是新型消费电子市场的重要组成部分。随着技术进步和应用场景的拓展，无人机市场预计将继续保持快速增长。
近年来，在军工及航空航天产业发展的带动下，中国的精炼钴产能逐步释放。精炼钴主要用于高温合金。受益于中国航空领域的快速发展以及军工行业需求的提振，钴基高温合金市场预计将实现一定增长，2024年全年需求预计将明显上升。此外，精炼钴还可应用于磁性材料领域，主要由钐钴磁性材料的需求所驱动。2024年，钐钴永磁材料主要用于通信基站、高温电机及其他特种电机领域，市场仍具备一定的增长潜力。未来，随着高温合金和磁性材料市场的持续扩大，钴的消费量有望进一步增长。
