周四沪铜主力高位回落，伦铜失守9800美金后陷入短期调整，国内近月B结构收窄，周四电解铜现货市场成交回暖，下游逢低积极补库，内贸铜升至升水95元/吨，昨日LME库存降至11.7万吨。宏观方面：美国上周首申失业金人数为24.8万人，略高于预期的24.2万人，为近半年以来的新高，虽然5月PPI温和回落至2.6%，但就业市场的疲态成为美国滞涨风险的隐患。美国昨日宣布本月23日起对进口钢制家电征收额外关税，或将对大多数国家设定50%的高额税率将进一步导致美国国内的冰箱和洗衣机等商品价格大幅上涨，推高滞涨风险，美元指数进一步走弱创今年以来新低，而中美经贸磋商仅达成战略性框架协议，全球贸易局势并未得到根本性的缓解。产业方面：艾芬豪-紫金旗下的位于刚果金的卡莫阿矿山的卡库拉矿端西区近日已重启运营，但卡莫阿矿山将2025年铜指导产量大幅下调至37-42万吨，下调幅度高达28%，此前由于地震引发地下水灾，公司预计卡库拉矿场东侧的排水作业将于今年8月启动并于第四季度完成。

全球关税疑云未散，美国政府虽然愿意延长7月8日的最后期限，但将对伙伴国发出信函说明具体的贸易协议条款，贸易局势不确定性仍然较大，对资本市场信心形成一定压制；基本面上，卡莫阿矿山大幅下调产量指引近3成，LME库存逐步见底，国内非CSPT中小冶炼厂在负加工费背景下有减产风险，围绕供应端偏紧的强预期仍能支撑中期铜价，但由于贸易政策的扰动预计铜价将高位回落进入调整。

（来源：金源期货）