上周内外铜价借助白银涨势、溢价优势，扩大短线涨幅；同时，美伦实货物流支持下，伦铜库存持续且快速的降低到13.2万吨，LME0-3月现货升水最高93美元，也支持了短线涨势。伦铜高位冲击9800美元，沪铜加权填补清明缺口。指标面，中国、欧洲制造业PMI仍在萎缩区域，但较4月微幅改善；美国ISM制造业PMI跌至2024年11月新低。另外，尽管前两月非农就业人数增幅修正下调，但美国5月非农就业形势稳定，联储本月仍可能“按兵不动“。美国落地钢铝50%行业关税，加重了对战略金属、资源分布不均等的有色金属进口忧虑，银、铜、甚至锡都可能受到题材提振。本周市场继续关注美国关税谈判进展，6月8-13日中美进行首轮磋商。另外周内关注美国5月通胀水平。

国内，原料端，废铜供应依然偏紧，但上周精废价差交投走扩到1200元/吨以上。目前仍预计5月国内精铜产量环增。国内铜消费转淡季，一方面进入交割月后沪粤两地升水幅度快速收敛，上周广东现铜甚至出现贴水报价；另一方面，沪铜近月Back幅度收窄快，换月损失缩窄。由于美伦溢价再升温，LME铜去库加快，现货升水拉升，淡季背景下，国内炼厂出口仍有增长预期。市场将侧重关注铜社库变动，上周四SMM铜社库报14.88万吨。终端领域，铜管因空调主机厂需求转弱，订单节奏开始放缓。

海外，秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，主要以原住民社区侵犯特许经营权为主，但秘鲁矿业部同时表示非正规的铜产量微乎其微，仍预计今年该国铜产量小增至280万吨。今年一季度秘鲁正规矿商铜产量增加66万吨、4%。刚果金Kamoa-Kakula铜矿西区预计月底恢复生产，目前仍未宣布不可抗力。

交投上，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损。

（来源：国投期货）