现货与供应：锌价整体走弱，TC反弹节奏放缓，区域性TC上周涨幅存差异，甘肃国产矿TC均价涨200元/吨至3700元/金属吨，其他地区国产矿TC均价普遍在3400-3600元/金属吨之间。SMM调研，虽5月炼厂检修集中，但因大部分检修4月中旬开始，5月精炼锌产量预计维持在55.55万吨，冶炼厂原料库存仍高达27天，继续看涨后市TC。上周进口窗口打开，海外锌元素继续流入国内市场。LME锌库存回落至17.03万吨，0-3月贴水略收窄至26.13美元/吨。节后短期供大于求，锌现货升水走弱，周一SMM锌社库走高至8.55万吨。

消费：节后下游陆续复工，镀锌、氧化锌、压铸锌合金板块开工分别同比增11.26%、1.16%、5.59%，下游刚需采购为主，接货相对谨慎，市场消费整体平平。各地锌锭陆续到货，月差进一步走扩动力不足。中美关税谈判结果超预期，美国对中国输美24%的关税在初始的90天内暂停实施，可能带动“抢出口”增加。中国对美关税的大幅下调，也缓解了美国锌精矿进口至国内的压力，外需降幅或有明显收窄。但内需转弱预期仍偏强，高频数据显示，轮胎开工率、水泥发运率进一步走低，今年南方梅雨季偏晚，5月以后阴雨天明显增加，北方气温逐步上升，需求整体转弱预期不改。

走势： 供强需弱，沪锌BACK进一步走强空间不足，产业链利润持续再分配中，市场存在继续空矿端利润的空间，中线维持反弹试空看法，倾向2.28-2.3万元/吨区间空配沪锌。

（来源：国投期货）