上游供应：国内3月锡精矿进口实物吨延续同比较大降幅，SMM云南、江西两省精锡生产周度开工率疲软，普遍预计4月锡产出降至1.4万吨。目前矿端加工费延续低报价，企业原料库存持续消耗。不过外弱内强下，精锡进口窗口打开，4月可能延续精锡净进口方向。海关数据显示，国内一季度累计净进口精锡119吨，3月单月转净进口。佤邦推进复产会议，矿硐和选厂的收费标准提高，尤其增加了低海拔矿硐及中小型选厂的生产成本，新规可能推动曼相矿区资源向规模化、集约化方向发展。

下游消费：全球半导体消费指数整体已经转向，不过台积电营收与日本半导体设备出口的形势相对较好，可能与半导体中高端产能地域重置有关。伦锡库存缓慢降至2810吨，LME0-3月现货贴水166美元，客观看伦锡库存只是低，但并不极端低。国内SMM社库上周仅减少72吨仍在10413吨。市场不看好五一前涉锡备货。韩国4月出口初步数据已下调5%，而国内5月开始光伏排产负面压力大，前期高景气的家电排产不确定性也较高。

后市展望：海外锡定价更疲软，国内锡产出虽紧，但关注进口补入。中长期趋势将因实际精矿供应由紧转缓以及消费忧虑而承压，沪锡反弹空配，空单背靠26.5-27万持有。

（来源：国投期货）