1、供给：镍矿方面，周度印尼红土镍矿1.2%维持25.1美元/湿吨，1.6%上涨1.7美元/湿吨至52.5美元/湿吨；印尼镍矿升贴水上涨1美元/湿吨至25美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%升水维持11.25美元/湿吨；精炼镍方面，周度市场成交好转，但高价接货意愿不强；镍铁方面，市场镍铁成交价格重心下移；中间品方面，印尼生产受影响，短期供应相对偏紧；硫酸镍方面，原料价格相对较强，理论利润转向亏损。

2、需求：不锈钢方面，仓单库存环比减少16141吨至18万吨；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比增加2277吨至108.7万吨，其中300系环比减少7552吨至722946吨；4月国内43家不锈钢粗钢排产348.45万吨，环比增加0.45%，其中300系维持，200系增幅相对明显；4月预计印尼不锈钢产量维稳至44万吨；市场情绪拖累成品价格，但原料价格仍然相对坚挺，理论利润亏损加深。新能源方面，周度电芯产量环比增加2.7%至23.16GWh，其中铁锂环比增加1.6%至15.69GWh，三元环比增加4.9%至7.47GWh；据乘联会，3月车市新能源消费较强，报废更新政策导致市场结构性增长。

3、库存：周内LME库存增加882吨至204528吨；沪镍库存减少138吨至25091吨，社会库存增加652吨至43960吨，保税区库存减少500吨至5800吨。

4、观点：消息面，印尼能源和矿产资源部适用的非税国家收入类型和关税的第19/2025号政府条例（PP）规定了矿产和煤炭特许权使用费率的新规定，APNI秘书长Meidy Katrin表示，政府在错误的时间提高了镍特许权使用费。这是因为地缘政治紧张局势和美中贸易战升级导致全球镍价大幅下跌。同时，商业参与者要求政府重新评估并提出对矿产基准价格（HPM）公式的修订。周度镍矿价格小幅上涨，但国内镍铁成交价格重心有所下移至980元/镍点。

不锈钢方面，原料中镍铁和铬铁价格均有小幅下跌，不锈钢成本支撑走弱，叠加社会库存出现结构性累库，不锈钢价格窄幅震荡运行。

新能源方面，受印尼工业园事故影响，短期MHP供应阶段性偏紧，硫酸镍成本支撑相对较强，4月三元前驱体环比增加，但后市来看，原料供应恢复，且对三元需求相对悲观。一级镍方面，国内社会库存小幅累库，海外延续累库态势。镍价估值不断修复，尽管海外政策扰动抬升成本，但基本面来看，上方阻力或将渐显，短期依旧需要警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况。