行情回顾

上周锡价震荡为主，截至4月18日，周内沪锡指数持仓量减少4601手至6.77万手，沪锡SN2505合约收盘256250元/吨，涨幅0.82%，周内波动区间253660-262390元/吨。

宏观面

宏观面，关税政策仍处于反复阶段，当前美国对华关税增至245%，市场情绪相对缓和，但在关税影响下全球整体需求增速或将下行预期影响市场风险偏好的继续回升。但现实需求走弱需要时间，短期未见经济数据明显走弱之前，宏观压力相对有限。继续关注中美之间的谈判博弈，以及国内积极的宏观政策。

产业面

供应端，刚果锡矿公司Alphamin表示锡矿生产已恢复，原料紧张压力略有缓解。但缅甸佤邦复产仍存不确定性，3月底地震事件后，矿区座谈会被推迟，运输通道受阻加剧市场对矿端紧缺的担忧，当前锡矿加工费保持低位运行，关注中国锡矿进口数据变化。需求端，美国白宫宣布将对华关税税率由125%提升至245%，涉及机电、半导体等关键领域，这一政策直接冲击中国电子产业链出口预期。库存方面，锡价相对低位下游消费好转带动库存去化，但持续性仍需观察。截至4月18日，SHFE锡锭库存9571吨，环比减少806吨；SMM国内锡锭社会库存10485吨，环比减少1177吨。

逻辑分析及投资建议

关税政策反复下整体市场情绪偏谨慎，锡价反弹乏力，刚果（金）锡矿生产恢复，原料紧张压力松动，但缅甸佤邦复产仍有不确定性，当前锡矿加工费保持低位运行，关注国内锡矿进口数据变化。供需无明显矛盾下，短期价格偏震荡运行，参考25.3-26.3万。