上周五国内现货市场，下游成交减弱，升水小幅回落，上海地区报对05升水340-360。国内外库存再度快速去化，截止周四，国内社库再度去库0.89万吨至10.21万吨，维持较高斜率。基本面来看，供应端，国内锌矿周度加工费暂停回升，锌价大幅下挫挤压炼厂利润，带来后续产量预期差可能。需求方面，短期旺季下内需表现坚韧，上周下游周度开工显著上行。中美关税战下加大美国“衰退”甚至全球经济下行概率。但对于内需表现，我们仍相对乐观，海外风险加剧下，国内刺激政策或继续加码，二季度实物需求或有明显体现。因此短期我们不过分看空锌价。宏观上来看，中美关税谈判继续，而全球去美元化加速，美债抛售下带来流动性风险仍存，商品高波动或维持，因此单边仍建议谨慎操作，可更多关注沪锌月间正套机会。