周一沪铜主力2505合约震荡下行，伦铜昨夜回调至9700美金，COMEX美铜溢价收窄，国内近月4-5转向B结构，周一电解铜现货市场成交略好转，铜价回落刺激下游积极补库，现货升至升水15元/吨，昨日LME库存降至21.1万吨。

宏观方面：白宫秘书表示，美国总统将在本周三宣布他的对等关税政策，高盛预计该政策将对所有贸易伙伴国征收15%的对等关税，或高于此前预期的10%，我们认为美国经济滞涨风险加速上升，并将遭到伙伴国的一系列反制措施，全球经济增速放缓预期强化。此外，特朗普警告俄罗斯若俄乌无法停火，矿场协议陷入僵局，将对俄罗斯石油征收25%-50%的二级关税，令市场避险情绪持续升温。

美联储官员威廉姆斯表示，决策者们普遍认为加征关税将导致通胀前景存在上行风险，美联储将密切关注核心数据，特别是受关税影响行业的价格和经济活动情况，当前保持货币政策的适度紧缩是合适的。

产业方面：Codelco(智利国家铜业)表示，今年一季度对美国出口的精铜数量同比增长50%。

美国核心通胀反弹约束美联储降息空间，海外投行预计对等关税的基准税率或将达10%-15%，推升美国经济滞涨和全球经济增速放缓预期；基本面上，矿端趋紧格局未变，TC负值走扩，社会库存重心小幅下移，但当前交易主线不在基本面，预计铜价短期将保持震荡下行，关注海外贸易局势。

（来源：金源期货）