周一沪铜主力2505合约高位震荡，伦铜万元关口转入震荡，COMEX美铜溢价持续走扩，国内近月4-5价差收窄，周一电解铜现货市场成交僵持，下游畏高观望氛围浓厚，现货转向平水，昨日LME库存降至22.1万吨。

宏观方面：美联储博斯蒂克表示，美国在2027年初之前的通胀率不会回归2%，其原本预计今年仍有两次降息，如今则预计只有一次，调低通胀率仍为美联储的首要目标，但如果经济意外疲软，美联储仍将采取应对措施，而美国总统则再次敦促美联储继续降息，其认为物价在下降能源价格中枢下移，美联储有能力调低利率，关税政策将逐渐影响到经济层面，昨日美国总统表示在对等关税问题上，其可能给于很多国家豁免权，甚至提供更加友好的政策，但将对汽车、芯片和木材等征收一系列的进口关税，我们认为当前全球贸易局势仍充满不确定性，以铜为代表的重要战略储备资源持续流入美国，金属巨头摩科瑞表示约有50万吨铜近期发往美国造成非美地区供应短缺，同时美国总统或旨在提高本土精铜产量来振兴美国的制造业和工业基础建设，当前市场计价美铜隐含关税税率已达12%。

产业方面：海关总署，中国1-2月铜矿砂和精矿进口量达471.4万吨，同比 1.3%。

关税溢价预期引发大量精铜发往美国造成非美地区供应偏紧，中国冶炼厂小幅减产预期兑现，但美联储和特朗普在降息问题上仍存在分歧，美元指数超卖信号显现近期低位反弹令铜价转入高位震荡；基本面上，精矿趋紧格局难改，成本端中期仍然提供较强支撑，国内进入去库周期，谨防铜价高位回调风险，密切关注海外贸易局势和美国经济浅衰退的预期。