周一沪铜主力2505合约偏强运行，伦铜站上9800美金一线转入震荡，COMEX美铜则延续上行，国内4-5价差走扩，周一电解铜现货市场成交平平，下游以刚需采购为主，现货升水升至35元/吨，昨日LME库存降至23.1万吨。

宏观方面：美国2月零售销售环比 0.2%，低于预期的0.6%，前值由-0.9%下修至-1.2%，其中汽车销售分项拖累较大，整体显示美国消费者支出意愿下降，呼应此前纽约联储公布的消费者信心指出大幅走弱。OECD(世界经合组织)下调了2025年全球经济增长由3.3%至3.1%，称美国发动的贸易战将显著拖累美加墨三国的经济增长，更广泛的关税措施将进一步削弱全球经济前景。欧盟计划在2025年第三季度提出对欧洲废钢和金属的出口关税，全球贸易局势持续升级，密切关注美国总统是否将于4月2日如期实施美国对等关税措施。

产业方面：第一量子公司已获得其在巴拿马铜库存的出口权，但项目重新开工的前景仍存在很大不确定性，总统未与第一量子高管会面，并表示在该公司放弃对巴拿马的仲裁程序之前，其不会与该公司展开重启谈判。

近期海外铜价的定价中枢围绕关税溢价展开，叠加国内精铜减产预期升温，供应端扰动以及美元指数疲软助推多头情绪高涨，但美国2月销售数据放缓引发经济不确定性的担忧；基本面上，矿端紧缺担忧情绪升温，TC负值走向-15美金，市场传言国内冶炼厂计划停产检修，沪铜站上8万关口后上行空间或有限，整体预计铜价短期将保持偏强运行，中期或面临高位回调风险，密切关注海外贸易局势和美国经济的浅衰退预期。