上周铜价先抑后扬，整体延续涨势，伦铜收涨1.99%至9793美元/吨，沪铜主力合约收至80020元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少3.5万吨，其中上期所库存减少1.2至25.5万吨，LME库存减少2.4至23.4万吨，COMEX库存增加0.1至8.5 万吨。上海保税区库存增加3.0万吨。当周铜现货进口亏损略有收窄，洋山铜溢价回升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至48.6美元/吨，国内供给收紧预期下现货基差报价抬升，周五上海地区现货对期货升水20元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2330元/吨，废铜替代优势提高，但当周再生铜制杆企业开工率继续下滑。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工率回升，需求边际改善。

价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，国内库存去化持续性存疑，铜价涨势难顺畅。同时关注本周国内经济数据公布、美联储议息会议对情绪面的影响，

本周沪铜主力运行区间参考：78500-81000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-10000美元/吨。