刚果金最大锡矿暂时停产，沪锡闻风全线触及涨停。主力合约2504成交量暴增逾30万手，升至近三年高位。

Alphamin Resources公司宣布暂时中止公司在刚果（金）Bisie锡矿的采矿作业，对锡矿供应有多大影响？目前锡下游需求情况如何？未来趋势有怎样预期？锡价大涨后，短期是否仍有继续上探动力？文华财经【机构会诊】板块邀请沪锡期货专家为您详细解答。

【机构会诊】：Alphamin Resources公司宣布暂时中止公司在刚果（金）Bisie锡矿的采矿作业，对锡矿供应有多大影响？

光大期货有色研究员 刘轶男：Bisie矿区为刚果金境内最大锡矿山，2024年产量在1.73万金属吨附近，2025年计划产量在2万金属吨附近，单一矿山供应量约占刚果金锡矿供应70%、约占全球锡矿供应7%附近。2024年国内自刚果金进口量在1.72万金属吨，约占国内总进口量的30%、占除缅甸外来自他国进口量的44%。在今年除佤邦外全球无新增矿山投复产预期下，该矿的停产将使得本就因佤邦停产而供应极度紧张的国内锡矿供应格局雪上加霜。

中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：Bisie预计会带来的锡减量约1340吨/月，供应约束带来的资源优势进一步吸引资金助推锡价走强。Bisie为Alphamin旗下矿山，位于刚果(金)北基伍省，锡矿混合品位高达2.9%，是目前出界上在产最高品位的锡矿，2024年Bisie锡矿产量已达到17.3千吨，占全球锡供应的6%。2025年3月13日，由于刚果金反政府武装叛乱向比齐矿区推进，Alphamin公告暂停矿山运营，目前矿区已撤离所有采矿作业人员，仅保留少量必要人员维持矿山维护与安全管理。考虑到刚果金向美国申求援助，若当地冲突能够在近月结束，复产有望季度内实现，若持续多月预计后续重启复产亦将面临2个月的滞后时间。

创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：去年该矿山精锡产量17300吨，今年扩产后原预计年产将达到2万金属吨，考虑当地仍有部分手抓矿，合计占全球供应6-7%，而此外，自2月底佤邦发布文件引发复产预期至今尚未看到实质性的复产出量，两个锡矿主要供应地区缺口叠加下导致缺矿更加严峻；消息称3月18日M23组织与刚果金政府或将重启谈判，对结果较难预测，保持跟踪。

【机构会诊】：目前锡下游需求情况如何？未来趋势有怎样预期？

光大期货有色研究员 刘轶男：节后盘面大幅上涨，高价抑制下游采购需求，但需求刚性下上周盘面回落，下游采购需求见明显放量。下游节前采购库存基本在上月消耗完毕，本月采购将逐步增加。铅酸蓄电池企业3月进入生产旺季，行业开工率预计会达到80%以上。光伏组件利润低迷，但部分企业反馈今年6月底会赶装机，预计光伏组件产量会维持高位。国内消费电子需求有以旧换新补贴托底，增量方面有AI需求以及光伏上半年抢装机需求推动，并且铅酸蓄电池3月为消费旺季，大型企业开工接近满产，总体锡需求现实以及预期均较强。

中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：消费现状不弱，但预期转弱。虽然锡消费涉及焊料48%、锡化工16%、铅酸蓄电池7%、锡基合金7%，但是锡化工（PVC热稳定剂，主要地产、汽车等的浮法玻璃），铅酸蓄电池（电子与两轮车）在锡消费中增速相对低迷甚至存在拖累，而焊料环节的终端应用（智能设备、家电、汽车、光伏）等带来的增长是改变供需矛盾的关键。分行业来看，半导体方面，前端晶圆装置进口增速逐步下滑，2024年累计同比降至13.5%，前瞻性的SOX指数回调进入下跌趋势中，全球半导体销售额见顶回调。消费电子方面，产业链上游的基础电路产量累计同比自去年5月见顶后逐步放缓。家电方面，从行业排产来看，得益于国补刚需与关税反制带来的抢出口，三大白电3月排产提速、4月面临放缓压力。光伏方面，2024年增速已有放缓，去年中国第一批大基地项目建设完成超85%，第二、三批大基地项目建设加速，但中国全年光伏新增装机同比增速达28%，已然远低于20-23年同期水平。今年2月9日国家发改委、能源局发布电价市场化改革通知，预计6月落实差价结算制，预计光伏装机增速集中4-5月爆发，下半年需求面临较大的回落压力。

创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：2024年市场预期半导体周期将在2025年有见顶回落压力，但年后得益于AI、机器人以及智能驾驶等领域的突破表现，市场对半导体消费预期明显改善，此外年后光伏行业也有明显的抢装表现，整体终端消费是向好的，从微观角度看，节后下游现货成交情绪并没有十分积极，更多是刚需采购，锡价涨至29w下游观望情绪将会更加浓厚。

【机构会诊】：锡价大涨后，短期是否仍有继续上探动力？

光大期货有色研究员 刘轶男：虽然佤邦在今年有极强复产意愿，但复产时间迟迟未定，在Bisie供应缺失确定下，国内加工费或将连续大幅调低，供应脆弱性暴露。中期来看，锡价走势仍将偏强，前期多单仍可持有，但需注意Bisie矿山停产时间不确定性较高，需密切关注矿山消息与当地冲突进展。Bisie停产下内外反套有再度配置机会，国内月差正套继续持有并仍可继续逢低建仓。

中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：锡价方向受供给约束较强，短期波动亦会受宏观预期影响。眼下全球锡矿增量减少带来的供给担忧，进一步催生投机资金涌入，预计短期锡价仍有突破空间，警惕刚果金谈判带来的利空新变量、缅矿复产验证带来的利空旧变量。此外，3月18日（下周二），刚果（金）与叛军将进行和平谈判，若冲突能在近月结束，预计供应短缺预期有望改善；但若谈判延期或失败，预计锡的供应约束将形成长期高价支撑。

创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：矿端是最直接驱动，需要密切关注刚果金及佤邦两地动态，在看到缓解的趋势之前锡价难有深度回调，宏观条件也是偏利多有色金属，但本次锡作为独立行情走出来，继续向上的空间取决于资金的情绪热度，短期或依然偏强，而需求端或存负反馈但压力不明显，对锡价的传导链条也较为钝化，此外的风险点在于多头止盈带来大幅回调，仅供参考。