周四沪铜主力2504合约高位震荡，伦铜9800美金一线遇阻回调，COMEX美铜涨势放缓，国内4-5价差持续走扩，周四电解铜现货市场成交回暖，下游逢低积极补库，现货升至升水15元/吨。昨日LME库存降至24万吨，全球库存向COMEX北美地区倾斜。

宏观方面：美国总统明确表示，其不会改变对加拿大的关税政策，即便加拿大领导人亲自造访华盛顿，将按计划于4月2日启动对等关税。美国总统计划对来自欧盟的酒类商品征收高达200%的报复性关税，称如果欧盟不取消对美国威士忌的征税，美国将推进上述关税措施，而欧盟此前在回应美国对钢铁和铝征收关税后宣布对美国威士忌、摩托车等产品加征50%的关税，对美国征收的第二批关税清淡将于4月中旬生效，其中主要包含美国的粮食和各类食品，欧美还计划针对美国的钢铁和铝产品进行反制措施，全球贸易局势持续升级，拖累市场风险偏好降温。此外，美国总统会见北约秘书长并扬言将再夺格陵兰岛，计划将派更多美军驻岛，引发地缘政治冲突升级。

产业方面：卫星监测数据显示，由于除中国外其他国家的精炼铜产能减少，2月份全球铜冶炼产量四个月来首次下降，2月全球铜冶炼产能平均有8.8%处于闲置状态，高于1月份的8.6%。

虽然贸易局势升级将拖累全球经济增长，但美铜关税溢价预期同步强化，近期金属市场定价中枢围绕关税幅度展开，美铜上行令伦铜和沪铜被动跟涨；基本面上，矿端紧缺担忧情绪升温，TC负值走向-15美金，市场传言国内冶炼厂计划停产检修，美铜溢价高企令全球货物流向北美导致LME库存持续下滑，预计铜价短期将维持强震荡，但需警惕技术面的前高阻力，密切关注海外贸易局势。

（来源：金源期货）