周三沪铜主力2504合约震荡上行，伦铜逼近9800美金一线，COMEX美铜继续上扬，国内近月重回C结构，周三电解铜现货市场成交向好，下游采买意愿增加，现货升至升水10元/吨。昨日LME库存降至24万吨，海外库存向北美持续转移。

宏观方面：世界贸易组织数据显示，全球货物贸易景气度指数为102.8，与去年12月的102.7基本持平，表明全球货物贸易短期保持稳定，但新关税前景可能对中期贸易格局构成压力，企业会提前采取抢出口或提前备货行为，但产生的需求前置会挤压年内后期的贸易需求。美国2月CPI同比 2.8%，低于预期的2.9%，核心CPI同比 3.1%，低于前值的3.3%，其中住房、汽车、医疗、娱乐和其他商品等分项均同比回升，但运输和能源成本下降一定程度带动通胀降温，2月通胀数据修复了市场对潜在通胀预期加速上行的担忧，当前关税政策对经济层面的影响并未充分显现。

加拿大宣布将从3与13日期，对美国价值近300亿加元的商品征收25%的报复性关税，在美国政府彻底取消关税之前，加拿大政府将不会作出退让。

产业方面：美国宣布计划对铜征收关税，秘鲁正计划派代表团与美国官员会面，秘鲁能源和矿业部长表示，在新的北美政府领导下，游戏规则正在迅速改变，秘鲁希望避免因美国利益而实施的某些限制措施受到损害。

美国通胀超预期降温，俄乌挺火协议落地，美加贸易局势缓和以及中国经济有望持续复苏的背景下全球风险资产投资情绪转向乐观；基本面上，海外主要矿山中断延续，TC负值走扩，市场传言国内冶炼厂计划停产检修，美铜溢价高企令全球货物流向北美导致LME库存持续下滑，预计铜价短期将维持强震荡，但需警惕技术面的前高阻力，关注海外贸易局势。