宏观

1、美欧股市继续下跌。前日特朗普对记者表示需要忍受一段时间经济不利，被解读为特朗普将放任经济下行，担忧情绪发酵带动股市暴跌。昨天特朗普淡化了经济下行压力，还为特斯拉站台。另外美加打了6个小时的关税战，加宣布对美出口电力涨价，特朗普威胁对钢铝关税再加25%至50%，并将在4月2号以后大幅提高加汽车关税，随后加停止电力涨价。事后白宫宣布将在12日起实施钢铝进口关税25%，没有任何豁免。整体来看，随着关税开始兑现，市场担忧情绪升温，宏观的经济下行逻辑逐步定价。

2、美国1月职位空缺数774万人，预期为763万人，但前值下修了16万人。

3、欧盟通过8千亿欧元的“重新武装”计划，昨天美乌通过30天临时停火协议，欧元维持强势。整体看美国力量退出欧洲刺激出的欧洲防务和基建投资计划以及俄乌停战为欧洲经济注入看涨预期。

4、中汽协数据显示今年前两月中国汽车产量同比增长16.2%，其中新能源车产量190万辆，出口28万辆，同比增长均超50%。数据验证中国汽车消费以及出口仍保持强劲势头。

基本面

1、昨天美加6个小时关税大战，白宫确认今天开始对铝钢执行25%关税，没有任何豁免。消息刺激下纽铜大涨，对伦铜升水扩大到850美元。随着钢铝进口执行25%关税落地，对铜进口加税的交易也会按25%来交易。高升水对铜价的拉动将持续。

2、昨天LME库存大减，结构性挤仓压力仍强，支撑LME偏强格局。

3、消息面，铜陵旗下部分炼厂将在3月实施减产，包括提前检修和延长检修等。2月以来精矿TC急剧下跌，本周SMM精矿TC系数报-15.3美元，炼厂亏损巨大。精矿和废铜的加工费亏损必然制约炼厂产能释放，减产预期始终存在。

4、昨天下游逢低买盘明显增加，今天价格强力反弹，买盘情绪减弱，不过持货商挺价信心较强，现货铜接近平水，废铜也跟涨，价格结构较昨天没有减弱，说明低位支撑得到验证。

5、结论：宏观对美国经济下行的担忧与美元下跌，滞胀前景相矛盾，整体略偏空但不支持进入衰退逻辑。基本面在美国确认对铝钢加25%关税后，对纽铜的炒作重新升温，国内炼厂检修等炒作叠加，铜价低位支撑确认，整体易涨难跌。多头思路坚持不追高。