氧化铝方面，供应端广西新增产能投产，3月底又有河北计划新增产能开始投料，供应预计持续增加。消费端电解铝产能微幅增长，难以覆盖供应增加幅度。仓单库存月内大幅上行。成本端氧化铝利润压力向上传导，进口矿价松动，成本支撑下移。氧化铝在供需宽松，库存累增，成本下移等利空影响下延续偏弱运行。

电解铝方面，供应端伴随四川大部分产能复产完毕，后续国内产能增量较小，产能刚性。同时季节性铝水比例提升，铝锭铸锭量预计环比回落，铝锭供应压力减轻。消费端，铝加工企业逐步消费复苏。终端上，受政策利好提振汽车、电池需求回升，光伏抢装机、国网招标电力板块备产需求逐步跟上，“金三银四”消费旺季可期。铝库存亦在3月初释放去库信号，强化支撑，铝价3月份走势我们相对看多。