周三沪铜主力2504合约向上运行，伦铜昨夜冲高至9600美金一线，国内近月C结构收敛远月转为B结构，周三电解铜现货市场成交好转，下游价格接受意愿不断增强，现货贴水收窄至40元/吨。昨日LME库存降至26万吨。

宏观方面：美联储褐皮书显示，美国经济活动总体略有增长，但因美国政策带来的不确定性，企业对未来预期转向悲观，个别企业产品提前计入关税溢价幅度，消费者支出略有下降，薪资增速放缓暗示就业市场降温。美国2月ADP就业人数新增7.7万人，大幅低于预期的14万人，有经济学家表示美国政策的不确定性和消费者支出的放缓是私营部门裁员和放缓招聘的核心原因。美国宣布将对《美加墨协定》中的进口汽车一项给予一个月的关税豁免，特朗普重申将于4月2日开始征收对等关税。

国内方面，两会下达今年GDP增速目标5%，提高财政赤字率至4%，安排地方政府专项债4.4万亿，适时降准降息，促进楼市健康发展，支持人工智能大模型广泛应用，防范金融领域风险，整治“内卷式”竞争。

产业方面：加拿大自然资源部表示，作为政府支持勘探项目、能源和自然资源投资举措的一部分，加拿大将把矿产勘探税收抵免延长两年。

美联储褐皮书显示因美国政策带来的不确定性企业对未来预期转向悲观，消费者支出略有下降，薪资增速放缓私营部门裁员和放缓招聘令ADP就业人数大幅不及预期，美元指数大幅回落提振金属，国内两会定调稳固延续稳健增长，扩大财政政策支持力度，支持人工智能大模型广泛应用，推动产业科技创新升级，新技术和新产业的诞生和发展孕育铜未来广阔的消费空间；基本面上，巴拿马铜矿听证会延期，TC负值扩大，国内累库停滞，供应端仍然提供中期成本支撑，预计铜价短期将打开向上空间，操作上以逢低做多思路对待。