中国政府工作报告政策大体符合市场预期，特朗普提及对铜关税程序仍在进行中，加之美元指数走弱，铜价显著走强，美铜涨近5%，昨日伦铜收涨2.21%至9594美元/吨，沪铜主力合约收至77900元/吨。产业层面，昨日LME库存减少850至260150吨，注销仓单比例提高至43%，Cash/3M由贴水转为升水1.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩窄至40元/吨，月差收窄推动持货商捂货惜售情绪增强，成交变化不大。广东地区库存延续减少，现货贴水微缩至15元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损800元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差1690元/吨，废铜替代优势基本不变。

价格层面，美国经济数据偏弱或使得其政策表态转松；中国政策表态基本符合预期，关注实际落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，虽然短期贸易争端升级引起的需求端担忧加剧，不过关税存在豁免的可能，美国对铜加征关税预期则使得市场波动风险加大。同时，铜矿加工费下跌趋势还未止住，铜价支撑偏强，而价格上升高度需关注需求端承接力度和库存变化。今日沪铜主力运行区间参考：77000-78500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9460-9680美元/吨。