上周铜价偏弱震荡，主因美国总统宣布对加墨的关税征收将如期进行，并称将对欧盟部分商品征收25%关税，强硬的姿态令非美货币和风险资产承压，另一方面美国去年四季度核心PCE终值上修，1月PCE下行放缓，美国经济存在的滞涨风险令美联储被迫维持谨慎宽松立场；国内方面，央行继续缩量续作MLF，年内仍有“双降”预期，AI基建概念火爆，关注两会政策定调。基本面来看，智利北部矿区逐渐恢复供电，国内累库放缓，现货贴水扩大，近月盘面C结构缩小。

供应方面，矿端干扰持续，智利恢复供电，国内2月精铜产量升至105万吨，洋山铜提单价格高企。需求端，电缆企业有序复工复产，AI基建带动数据中心提供需求增量，新能源汽车产销增速稳健，全球库存高企。

整体来看，美国关税政策持续推进令非美货币和风险资产承压，美国经济存在滞涨风险令美联储被迫维持谨慎宽松立场，国内方面，关注两会的政策定调和央行的“双降”预期兑现。基本面来看，智利北部矿区逐渐恢复供电，国内累库放缓，成本端仍对中期铜价构成支撑，预计铜价短期将维持偏弱震荡但调整幅度有限。

风险因素：美联储立场转鸽，贸易战局势缓和

（来源：金源期货）