【投资逻辑】① 宏观面：2月26日消息，Cobre Panama铜矿的一位供应商在与巴拿马总统会面后表示，只有在解决了该国的社会保障政策问题后，总统Jose Mulino才会就该矿的未来做出决定。② 供需：ICSG表示，2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为短缺2.4万吨。2024年市场过剩30.1万吨，而此前一年短缺5.2万吨。③ 利润：周度TC为-10.8美元/吨（较上周下降2.13），报价延续负值，铜精矿紧张格局加剧。④ 库存：截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.21万吨至37.61万吨，较上周四增加1.85万吨，较春节前增加21.03万吨，本周周度库存增幅已经明细放缓，关注下周会否去库。

【投资策略】铜矿趋紧推升铜价重心；等待库存和供需关系的进一步好转，短期铜向上受限，区间震荡。外盘关注comex铜较Lme溢价套利。

（来源：一德期货）