周三沪铜主力2504合约延续弱震荡，伦铜9400-9500美金区间震荡，国内近月C结构收敛，周三电解铜现货市场成交不佳，下游畏高刚需采购为主，现货跌至贴水135元/吨。昨日LME库存升至26.7万吨。

宏观方面：美国总统宣布自4月起对加墨执行25%的关税税率，称很快将对汽车在内的欧元区商品同样征收25%的关税，其同时考虑对铜征收进口关税旨在恢复美国本土铜产量。美联储官员博斯蒂克表示，预计今年会有两次左右降息，在政策普遍存在不确定的条件下降息可能变得谨慎，关税引发的通胀不会突然爆发，总体通胀进程仍将按照美联储预设的路径缓慢下行，美国劳动力市场保持强劲，当前适度的限制性政策是必要的。

国内方面，阿里巴巴高层表示，未来三年将投入超过3800亿元用于AI和云计算基础设施建设，规模超越过去十年总和，这一战略布局标志着阿里巴巴正加速向AI驱动型科技企业转型。

产业方面：智利正遭遇十年以来最严重的电力危机，北部地区主要铜矿开采区电力中断，其中Codelco、英美资源以及安拓法加斯塔的业务均不同程度受到影响，目前部门矿区已经启动备用电源，若停产5天，今年全球铜矿供应量减少5-6万吨。

美国总统拟对欧元区包括汽车在内的商品征收25%的关税，不排除伙伴国采取反制措施的情况下全球贸易格局或再度走向恶化，引发宏观情绪担忧，美联储官员认为关税引发的通胀不会突然爆发，总体通胀进程仍将按照美联储预设的路径缓慢下行，当前适度的限制性政策是必要的；基本面上，现货TC负值扩大，智利停电导致北区主要矿山开采和生产中断，拖累全球铜矿供应增速下滑，供应端仍对中期价格提供成本支撑，预计铜价短期将继续承压调整，但调整空间或较为有限。