现货与供应： LME锌库存降低至16.3万吨，注销仓单占比18%，考虑日韩炼厂供应下滑，以及海外锭流入国内所致。LME锌0-3月深贴水43.43美元，暗示海外消费仍偏弱。周一SMM锌社库增至13.56万吨，库存大幅堆积海外的局面根本扭转，后市锌锭进口难度或提升。炼厂原料库存天数回升至28天，矿供应延续宽松，ZN50国产矿周TC均价回升150元至2750元/金属吨；进口矿TC周均价回升至20美元/干吨，部分亏损炼厂转向盈亏平衡。

下游消费：上周镀锌企业全面复工，SMM镀锌周度开工环比增27.88pct至52.58%，市场反馈铁塔和部分出口订单表现较好；压铸锌合金开工环比增24.07pct至45.3%，部分企业工人未完全到位，订单未见明显好转；氧化锌开工环比增19.14pct至52.77%，订单陆续恢复。下游暂以消化自身库存或长单接货为主，消费端对高锌价支撑不足。市场等待两会政策风向和“金三银四”传统旺季下的消费表现，观望情绪偏重。

走势：锌锭继续累库，消费有待验证，近期美高层相关表态提高俄乌冲突结束的可能性，美关税影响有所消退，美指回落，宏观和基本面共振度转弱。沪锌暂以2.3-2.4万元/吨区间震荡看待，大方向建议顺应矿供应转松的逻辑，逢高做空。