周四沪铜主力合约企稳向上，伦铜逼近9500美金强势上行，国内近月C结构走扩，周四电解铜现货市场成交平平，下游畏高补库动力减弱，现货接近平水。昨日LME库存降至23.8万吨。

宏观方面：美国总统宣布签署对等关税命令或与4月开始实施，对等关税针对的贸易国包括对美国产品征收的关税、不公平税收、对美国企业和消费者产生的成本及汇率操纵，以打击其他国家的不公平和歧视性关税。美国1月PPI同比 3.5%，超出预期的3.2%，主因食品和柴油价格快速上涨驱动，通胀现实和潜在通胀预期上行均压缩了美联储年内延续温和宽松的空间。

央行四季度货币政策报告指出，实施适度宽松的货币政策，择机调整优化政策力度和节奏，把促进物价合理回升作为重要考量，我们认为央行或等待外围情况基本落地，再出手对应政策的效果将更理想。

产业方面：季报显示，五矿资源2024年四季度产量为11.7万吨，同比 27.6%，得益于主要得益于旗下Chalcobamba矿山的不间断运营以及Kinsevere扩建项目带来的产能爬坡。

美国PPI同步反弹或令美联储年内降息预期收窄，美国总统签署对等关税命令但并未涉及铜类产品，中国央行坚持适度宽松，将择机调整优化政策力度和节奏；基本面上，巴拿马铜矿复产前景不明朗，现货TC创历史新低，国内节后累库斜率下降，近期美元走势偏弱格局下预计铜价将延续震荡上行。